“暴风”消散：一家昔日风口公司的荒诞终场

        和乐视、ofo一样，暴风集团的故事并不令人感到意外。这些故事有一些共同点：它们看似都不符合商业规律，在资金丰沛的时代被推上了资本的高地，却又在资本撤离时从高处跌落。

        最初，局中人沉浸在资本带来的幻象中，满腔热血。2015年，暴风CEO冯鑫在接受《每日经济新闻》采访时满怀对未来的信心：除了播放器、VR(虚拟现实)等，暴风还要做互联网教育、医疗甚至金融业务。当整个生态可以影响1.5亿人，它的规格就可以媲美BAT，暴风将有机会追赶乐视和优酷。

        而今，2019年6月的发布会上，只有五六把塑料椅，十几家媒体，寥寥几个嘉宾，台上站着的冯鑫正代表暴风，发布暴风影音的最新版本“暴16”。但已经没什么人关注这款PC时代的播放器巨头，现场甚至没有安排人带头鼓掌。整场发布会不到一个小时，匆匆结束后，员工和记者们相继离开。

        暴风TV在全国有22个大区，每个区10到20人，这近四百名员工已经半年没有拿到薪水。他们从江苏、陕西、浙江等各地多次前往深圳、北京讨薪——为了省钱，每个分区只能派一两个人作为代表。暴风集团市值相比高点时已经跌去九成以上，已经无力承担自己的债务，冯鑫的上市公司股票，早已经全数被质押或冻结。员工甚至希望公司尽快破产清算，因为这可能是他们“拿到被欠工资和报销的唯一机会。”

        熟悉资本市场的人士称，目前的情况下，由于暴风、ofo等新经济公司轻资产等特点，比较难重整。暴风最坏的结果是破产清算，“如果用传统的会计方法做重整，无形资产会有非常大的折扣。”一切的压力与责任都聚集在暴风掌舵者冯鑫身上，可他能做的，也只是对投中网商业深度苦笑着摆摆手说道，“我们都已经这么惨了。暴风是一家上市公司，有什么新的情况会及时更新公告。”

        5月20日，暴风智能风迷帮总经理刘苹在员工群中发了一条通知，“由于融资进度问题，公司决定所有人员遣散，后续问题公司统一回复。请通知每个同事。有疑问可与耀平总沟通，收到回复。”

        风迷帮负责在线下销售暴风TV产品。2015年7月26日，暴风科技宣布与日日顺、奥飞动漫、三诺数码影音成立合资公司进军互联网电视行业。同年12月，暴风发布首款超体电视。暴风TV一度为集团贡献80%的营收，冯鑫说这是要“All for”的业务。

        如今，一声令下，公司销售团队几乎全部解散。整个过程里，暴风几乎没有负责人出来，通过正式通告或邮件告知公司的资金和具体经营状况。暴风TV的线下团队分散在全国各地，与总部一直处于弱连接状态，全靠大区总经理上传下达。

        在一次又一次和公司中高层沟通无果后，员工秦宣觉得他们被抛弃了，“就像没娘的孩子。”另一位浙江区的员工王霞称，从大区总经理到暴风TV CEO刘耀平的态度都是“不反对员工通过法律手段维权，但也不支持员工站到公司的对立面”。

        如今的暴风TV仅剩下一些研发人员，但他们的日子也不好过。一位知情人士说，“靠暴风的广告收入已经养活不了团队，他们现在开始做软件外包。”

        TV业务的倒下，意味着暴风失去了最后的筹码。

        一位熟悉资本市场、和暴风有过密切接触的人士告诉投中网商业深度，如果要重组或融资，暴风最大的价值在于TV业务，“前几年它在电视、智能投影仪上做了不少研发，如果现在立刻开始找买家，应该还是会有人愿意接盘。”

        6月3日，投中网商业深度以内部员工身份询问刘耀平，他表示，目前还没有离职，在善后，但“公司账面上一分钱也没有了，无法解决欠薪问题。”

        暴风TV曾是一个很有战斗力的团队。秦宣回忆，由于线下团队大多来自创维、康佳等传统彩电企业，有经验、有渠道，再加上暴风那时“兜里还有钱”，小米还未开始注重线下渠道，所以一年时间就迅速把销量做上来了。

        2016年双十一，暴风TV夺得电视品类天猫双11的销量冠军，总计售出110317台。那时，郭台铭想用几十亿来收购暴风TV，刘耀平都觉得“钱太少”。

       没人说得清危机是什么时候开始的。线下团队的路易想起，2018年四、五月份，线下卖得很好的一款55寸电视机，突然被通知要放到线上卖，价格比平时给经销商的要低几百块钱（线上价格为1999元，线下为2300、2400元左右）。部分此前已经购货的客户对此有很大意见，把钱退回去了，总部给的回复是线上回款快，“那时资金紧张应该就已经出现了。”

        人人都以为可以打胜仗的时候，便很难有人注意到，眼前的每一次胜利，都可能带来更大的亏损。暴风还是“小乐视”、市值还是300多亿的时候，这算不上什么危机，但当市场上热钱越来越少，乐视模式一朝破灭，暴风也走到了尽头。

        暴风集团财报显示，暴风智能2018年亏损额进一步扩大，增至11.92亿元，2017年亏损额为3.2亿元。

        冯鑫不止一次坦白，自己对管理、金钱和资本规则没有概念。但他始终没能通过雇佣“合适“的CFO等来弥补这些短板，最终为公司埋下了诸多财务“炸弹”。

        站在2015年5月300多亿市值的高点，暴风决定向“全球DT大娱乐”战略转型，将VR、体育、电视作为未来的主力方向。为了快速将生态搭起来，冯鑫的策略是快速收购。2016年3月，暴风发布公告称，计划支付31亿人民币，通过定增等方式收购影视公司稻草熊影业、游戏公司立动科技、游戏发行公司甘普科技的股权和团队。

        彼时，“影游联动“的风潮正在席卷A股。冯鑫最初的计划是一面收购这三家公司，撑住市值；另一面以此为由头，在二级市场做定向增发募资。可惜，2015年股灾后，证监会大力推进“脱虚向实”，加强对国内一级市场影视类公司的资金监管。审查趋严下，这一计划的实施难度剧增。

        2016年6月，暴风上市后的首次定增申请被证监会否决。更得不偿失的是，因为上市后一直忙于收购，公司错过了2015年股价高点做股票增发融资的最佳时机。“股价最高时，我们是主角，却表现得像个吃瓜群众。”冯鑫曾如此自嘲。

        2015年到2019年，暴风前后共三次提出定向增发融资计划，均未获批。冯鑫后来反思称，失误主要在于，“自己和团队对A股资本市场是零经验，对不同属性的钱不理解”。这导致公司在资本运作方面，“上市前过于保守，上市后又过于激进、后知后觉，错过了多个股价高点的融资时机。到股价跌落时，不得不为融资付出高昂代价。”暴风集团投资部的柳程如此评价。

        2015到2016年，为了募资拓展新业务，暴风参与了不下5只产业基金，包括上海浸鑫基金，暴风鑫源等“债性”基金；据36氪报道，冯鑫还为上海隽晟并购基金做了最低收益担保（收益年化11%），金额高达为6.84亿元。最终暴风通过各类基金获得的募资额度约有80亿人民币。这些都成了暴风随后资金爆雷、创始人债务深重的伏笔。

        公开资料显示，2016年1月，暴风魔镜获得2.3亿元B轮融资，估值高达14.3亿人民币。这离它的A轮融资仅过去7个月，彼时它的估值还仅有5000万美元。其中的关键，在于它和投资方签下的“对赌”协议——在B轮这笔“多少带有债权属性”的投资中，包括中信资本在内的投资方要求，如果暴风魔镜2020年没有上市或被并购，冯鑫要个人兜底、回购股份。

        让冯鑫措手不及的是，2016年，VR行业逐步降温。因为魔镜业绩不善，新融资不易，B轮领投方中信资本打算提前撤资。为了不给上市公司暴风集团造成负面影响，冯鑫以自有资金偿还了5000万元，但还欠款4000万元。中信资本因此在2018年申请冻结了冯鑫的327万股股份。

        而暴风体育对MPS的收购更是带着暴风滑向了更大的深渊。

        2016年，在政策风口上的“互联网＋体育”吸引了大量资本入场，国内随后掀起版权大战。比如体奥动力用80亿元买下中超联赛5年全媒体版权；苏宁拿下马德里竞技；暴风体育则看上了MP&Silva（简称MPS）——这是一家拥有英超、意甲等几十项全球赛事产权的海外公司，估值一度高达超10亿美元。

        此时，暴风体育虽然已经拿到2亿人民币A轮融资，但对收购MPS而言依然杯水车薪。

        当年3月，找钱无门之际，为了收购MPS 绝大部分股权，暴风集团想出了一个“以小博大“的招数——联合光大资本设立总规模达52亿元的产业并购基金上海浸鑫基金。在这出杠杆游戏中，暴风集团旗下光大资本和光大资本旗下光大浸辉作为劣后级合伙人，分别出资2亿元和6000万元，目的是撬动其他出资方的50亿元。最终，招商银行成了浸鑫基金最大的出资人，出资额达28亿元。

        这场赌局得以推进的前提，是光大资本等组局者作为GP承诺，将在基金亏损时补偿优先级投资者招商银行的本金和保底收益。同时，暴风集团承诺将并购浸鑫基金投资的项目，同时也向浸鑫基金的其它LP提供回购承诺。

        这笔交易后来成了拖垮暴风集团的最大一颗炸弹。

        2017年年底，国内体育投资行业从暖春骤然走向寒冬，暴风体育因为没能找到新融资，以解散告终。而它花费巨资收购的MPS 在2018年10月宣布破产清算，50亿元打了水漂。这笔交易为暴风带来了巨大的财务窟窿：根据公告，该交易导致公司产生了1.4亿的权益性减值及4800万的坏账损失。

        2019年2月底，浸鑫基金届满到期。4月，光大方面称，自己之所以兜底债务，是因为“暴风集团承诺回购MPS股权”。5月，光大证券旗下公司光大浸辉和上海浸鑫起诉暴风集团，要求后者及冯鑫支付因不履行回购义务而导致的约7.5亿人民币的损失。

        一位接近暴风的专业人士透露，暴风对MPS的收购有诸多“不可思议”之处，比如公司没有重视“收购标的合同续约问题”。在他看来，“如果标的合同在2019年到期，收购时应该会有是否继续合同的条款，且在付收购款时应该有所保留——即在合同能继续时，再付最后一笔款。但暴风方面却完全没有此安排。”

        “这个交易非常有可能有问题。”该人士称，“对上市公司来说，这么大的交易，通常都需要第三方咨询机构、四大、律师等在场。一个合格的律师，看到这样的风险，怎么会签合同？”

        目前，摆在冯鑫面前的，是巨额债务和诉讼。据上述专业人士称，如果暴风输掉了和光大证券的官司，将负债30多亿。此外，它2018年年底到期的2亿债券，虽然当时得到深圳市政府纾困基金的帮助，“但这个基金只能帮一年，即使没有光大的案子，这2亿债券也是大问题。”

（责任编辑：陈晶晶）