茅台五粮液股价均创历史新高 白酒还能飞多高

4月8日，茅台、五粮液股价均创下历史新高。今日开盘后，贵州茅台大涨，盘中突破900元整数大关，最高价达到908元，收盘价定格在900.02元。无独有偶，自4月4日股价突破百元后，今天五粮液小幅上涨，报收102元，创下了上市以来的历史新高。

业内普遍认为，茅台股价的大涨是受茅台2019年第一季度强劲的财报数据影响所致。4月5日，茅台发公告称，公司初步核算，2019年第一季度实现营业总收入同比增长20%左右;实现归属于上市公司股东的净利润同比增长30%左右。同时，这也成为了各大投行纷纷唱多的重要依据。

高盛今日宣布，上调茅台2019-2022年每股收益预估1.2%-1.7%，将12个月目标价由1016元人民币上调至1033元。值得注意的是，这已是三周内，高盛第四次上调贵州茅台目标价。该行先是在3月20日将1月的842元目标价上调至885元，3月28日再次上调至997元，3月29日又进一步上调至1016元，这三次上调幅度分别为5%、13%、2%。

除了高盛，摩根士丹利将茅台目标价由890元人民币上调11%至990元，渠道和零售需求强劲，经销商开始预计2020年开启提价;对茅台评级为增持。

除了国外投行，国内诸多券商也在唱多茅台。据不完全统计，随着贵州茅台股价与业绩的双双增长，机构唱多的声音也越来越多。在近不足一个月的短短时间内，已经超过30家机构唱多贵州茅台，给予“买入”或者“强烈推荐”评级。

中信证券在研报中表示，给予贵州茅台1000元的目标价，对应2020年PE为25倍，维持“买入”评级。同时，他们上调贵州茅台2019-2020年EPS预测至33.7/40.3元(原为31.7/35.5元)，现价对应PE为24/20/17倍。而中银国际则在研报中指出，茅台内部整治的背景下，渠道利润持续回流，同时公司业绩释放动力较强，2019-2020年业绩有望持续超预期。

对于五粮液股价突破百元，4月4日，茅台集团党委书记、董事长、总经理李保芳称其为是“一个标志性事件”。“今天(4月4日)的股市出现了一个标志性的事件。过去几年，整个行业最为明显的变化就是，企业之间从一味竞争变成了竞合发展，‘大家好才能真的好’成为了普遍共识。”李保芳如是说道。

业内人士指出，股价的上涨，为行业与经销商对五粮液充满了信心。实际上股价的背后，也是五粮液在产品策略，比如缩减产品，推出第八代五粮液以及提出控盘分利的营销模式和强化终端管理等一系列调整的结果，让五粮液的价值得到了进一步的释放。

那么，以茅台和五粮液为首的白酒还能飞多高?在消费行业资深研究员飞鼠溪看来，这要从估值与盈利两个角度考虑。

在估值方面，现在茅台30.9倍，五粮液29倍。估值取决于业绩的成长性，业绩的稳定性，以及利润的现金含量等因素。高端白酒在利润的含现金量上基本上很稳定。至于成长性上，过去三年茅台、五粮液的成长性都非常不错，能保持二三十个点以上的增速。因此，茅台、五粮液当前的估值不算高。

在盈利性上。目前白酒排名前10的企业市场占比不到20%，行业的集中度提升空间还很大。另外，鉴于茅台、五粮液的行业地位，提价并不是一件难事。此外，茅台加强对渠道管控力度，清理一些经销商，对渠道利润进行回收。五粮液则在清理产品线，提升自身的品牌价值。

所以，其未来的盈利确定性非常高，一来自量的提升，二来自价的提升。短期来看，茅台与五粮液能否继续上行，取决于市场情绪是否会把其估值推到合理区间的上限，而长期来看，其确定性几乎百分之百。

（责任编辑：吴愁）